„Rozbieżność między akcjami i obligacjami aż kłuje w oczy” wykres i komentarz Krzysztofa Cesarza w dzienniku Parkiet

Zapraszamy do dziennika Parkiet do zestawienia „Z Czym się skończy fałsz w orkiestrze Fedu? Wykresy na wrzesień” i polecamy komentarz oraz wykres pt. „Rozbieżność między akcjami i obligacjami aż kłuje w oczy” autorstwa Krzysztofa Cesarza ze Skarbiec TFI.

„Tymczasem na świecie w zakłopotanie specjalistów wprawia pogłębiający się rozdźwięk w zachowaniu rynków akcji i obligacji. Jak zauważa Cesarz, zupełnie rozeszły się wykresy wskaźnika ceny do oczekiwanego zysku dla indeksu S&P 500 oraz realnej rentowności dziesięcioletnich amerykańskich obligacji skarbowych.

– Przywiązujący wagę do tego zjawiska wskazują, że wzrost realnych rentowności obligacji musi spowodować wzrost oczekiwanej stopy zwrotu z rynku akcji, czyli de facto powinien wpłynąć na obniżenie się wskaźnika ceny do zysku (P/E) – zauważa zarządzający, doprecyzowując, że realną rentowność uzyskuje się, odejmując od aktualnych rentowności wartość oczekiwań inflacyjnych dla tego samego okresu.

Jak dodaje finansista, obniżenie wskaźnika P/E może mieć miejsce na trzy sposoby. Po pierwsze, poprzez wzrost zysku (E) przy niezmienionej cenie (P). Po drugie, poprzez spadek ceny akcji (w tym przypadku spadek wartości indeksu S&P 500), przy niezmienionej wartości zysku. Po trzecie wreszcie, poprzez połączenie dwóch poprzednich wariantów. Wyjściem z tej sytuacji mogą być też zmiany ograniczone do rynku obligacji, polegające na obniżeniu realnych stóp procentowych – bądź to za sprawą spadku rentowności obligacji (czyli wzrostu ich wartości), bądź w wyniku wzrostu dynamiki inflacji.

– Wydaje się, że odpowiednie dostosowanie musi w końcu nastąpić. Będzie można na tym zarówno sporo zarobić, jak i sporo stracić – przewiduje Cesarz.”

Całe zestawienie dostępne jest na www.parkiet.com