Komentarz “Polski rynek akcji w lutym 2026”

Zapraszamy do komentarza autorstwa Krzysztofa Cesarza podsumowującego wydarzenia na polskim rynku akcji w lutym 2026 roku.

Miłej lektury!

„Epicka Furia” i „Ryczący Lew” zakończyły spokojny luty na GPW

W lutym indeks WIG ustanowił swój nowy historyczny szczyt, a jego wartość na koniec miesiąca wyniosła 126 786,67 pkt i była o 37,8% wyższa niż przed rokiem. Obroty akcjami na Głównym Rynku osiągnęły 49,3 mld zł, czyli o 19,9% więcej niż w lutym 2025 roku. Odbyło się to przy lekkiej zadyszce indeksów średnich i małych spółek, które straciły odpowiednio 0,5% i 1,3%. Motorem wzrostu były więc blue chipy zyskujące 2,4%.

W ostatni dzień miesiąca, czyli 28 lutego siły zbrojne USA i Izraela rozpoczęły zmasowaną kampanię ataków powietrznych na Iran. Jej deklarowanym celem jest likwidacja infrastruktury irańskiego programu nuklearnego, arsenału rakietowego i potencjału wojskowego, a ostatecznie – doprowadzenie do załamania reżimu politycznego w Iranie. Ponieważ ataki zostały zapoczątkowane w sobotę nie miały wpływu na rynki finansowe w minionym miesiącu. Należy być świadomym, że poza aspektami politycznymi uwaga inwestorów skierowana będzie na dostępność surowców: ropy naftowej i gazu ziemnego. Cieśnina Ormuz jest ważnym szlakiem logistycznym dla ich transportu, obawy o jego sprawne funkcjonowanie, w krótkim terminie najprawdopodobniej spowodują wzrost ich cen na giełdach towarowych. Wyższe cen ropy mogą wspierać wzrost oczekiwań inflacyjnych oraz zwiększać w skali globalnej awersję do ryzyka inwestycyjnego. Donald Trump w ostatnim czasie kilkukrotnie prowokował zdarzenia, które kończyły się spadkami na giełdach. Kiedy to się już jednak zadziało podejmował skuteczne kroki, aby poprawić nastroje inwestorów. Niewykluczone, że będzie tak i tym razem. Zanim się jednak przekonamy czy ta teza ponownie okaże się prawdziwa, musimy przygotować się na podwyższoną zmienność.

Wracając na warszawski parkiet. W lutym lokomotywami wzrostów były sektory: budowlany, energetyczny i paliwowy. Sektor budowlany cieszy się zainteresowaniem ze względu na atrakcyjne perspektywy oraz poprawiające się wyniki finansowe. Wspomniane perspektywy związane są zapowiedziami wielkich projektów inwestycyjnych w obszarach: infrastruktury, dróg i kolei oraz energetyki.  Z segmentu paliwowego na pewno na uwagę zasługuje Orlen dzięki zaraportowaniu lepszych niż przewidywali analitycy, wyników finansowych za 4 kwartał. Pozytywnie odebrane zostało niższe zadłużenie netto oraz wysoka wartość wygenerowanej gotówki. Wspomniane dane dają podstawy do wypłacenia atrakcyjnej dywidendy z wyników za 2025 rok. Do tej pory konsensus rynkowy oczekiwał ok 6 zł na akcje, po wynikach oczekiwania wzrosły w okolice 7 zł.

Sezon raportowania wyników finansowych za 4kwartał tradycyjnie jako jeden z pierwszych rozpoczyna sektor finansowy. Ze względu na jego duży udział w notowanych indeksach jak i na pozytywne zaskoczenia w minionych kwartałach, inwestorzy zastanawiali się czy banki mają jeszcze potencjał do dalszego wzrostu. Naszym zdaniem wyniki były zgodne z oczekiwaniami, a w przypadku niektórych banków pozytywnie zaskoczyły przychody z tytułu opłat i prowizji. W 2026 roku można oczekiwać występowania zarówno pozytywnych jak i negatywnych czynników. Wśród pozytywnych wymieniane są m.in.: wzrost wolumenów kredytowych i atrakcyjne dywidendy. Jednoczesnym można oczekiwać pogorszenia wyników finansowych (efekt wyższego podatku CIT i niższych stóp procentowych). Sektor będący ulubieńcem inwestorów międzynarodowych może stanowić dobry papierek lakmusowy sentymentu do polskiego rynku akcji.

Sztuczna inteligencja już od wielu miesięcy wywiera znaczący wpływ na decyzje inwestorów. Pojawieniu się nowych modeli językowych (LLM) towarzyszy obawa, że dotychczasowe modele biznesowe firm technologicznych czy rozwiązania, które oferują staną się niepotrzebne bądź też utracą swoją obecną rentowność. Obawy te w 2025 roku zazwyczaj omijały spółki notowane na GPW jednak od początku obecnego roku także rodzime spółki technologiczne zostały objęte wątpliwościami inwestorów. Kulminacja strachu przypadła na 24 lutego, czyli dzień, kiedy firma Anthropic zaplanowała swoją konferencję. Wspomniana firma tworzy m.in. modele językowe, które są zaawansowanymi asystentami AI zdolnymi do analizy tekstu, programowania, podsumowywania i kreatywnego pisania. Analitycy obawiali się, że może zostać zaprezentowane nowe rozwiązanie, które wywoła kolejną falę spadków wśród spółek produkujących oprogramowanie i rozwiązania informatyczne. AI i jego potencjalny wpływ na nasze życie jest dziś trudny do przewidzenia tak samo jak jego skutki ekonomiczne. Najprawdopodobniej, dopiero za kilka bądź kilkanaście kwartałów będziemy mogli się przekonać, czy wspomniana wyprzedaż była uzasadniona. Równie dobrze można sobie wyobrazić scenariusz, że była to dobra okazja do zakupu akcji emitentów, których dotknęła nieuzasadniona panika rynkowa.

Pozytywny początek roku wspiera tezę o niesłabnącym zainteresowaniu polskimi aktywami. Dopóki fundamenty wzrostu polskiej gospodarki będą niezagrożone inwestorzy będą chcieli partycypować w poprawie wyników finansowych emitentów. Geopolityka może w krótkim okresie zmieniać tendencje rynkowe i powstrzymywać inwestorów przed podejmowaniem decyzji inwestycyjnych, jednak naszym zdaniem, będzie to miało charakter przejściowy i nie wpłynie na średnioterminowe pozytywne trendy na GPW.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych indeksów wyliczanych dla notowanych na GPW akcji. Dane za luty 2026.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych polskich indeksów oraz stopy zwrotu z 3 najlepszych i 3 najgorszych inwestycji w ramach wymienionych indeksów. Dane za styczeń 2026.