Komentarz Łukasza Siwka “Polski rynek akcji w październiku 2024”

Zapraszamy do komentarza autorstwa Łukasza Siwka podsumowującego wydarzenia na polskim rynku akcji w październiku 2024 roku.

Miłej lektury!

Polski rynek akcji w październiku 2024 roku

Czas na wzrosty

Historia października raczej nie będzie przywoływała miłych wspomnień wśród inwestujących na GPW. Był to bowiem miesiąc kontynuacji a nawet przyspieszenia, tendencji ostatnich miesięcy, nominalnej i relatywnej słabości polskiego rynku akcji. Najczęściej przytaczanym wytłumaczeniem takiego stanu rzeczy były listopadowe wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych i związany z nimi tzw. „Trump trade”. Rynki finansowe, w odróżnieniu od wyników sondażowych, od dłuższego czasu zakładały bowiem wygraną Donalda Trumpa i przygotowywały portfele na taki scenariusz. Czy to dobre wyjaśnienie ostatnich spadków, a może szukać go należy gdzie indziej?

Zacznijmy od odpowiedzi na pytanie, dlaczego Polska miała by być niedoważana w portfelach w scenariuszu zwycięstwa w wyborach przez Donalda Trumpa? Pierwszy ze wskazywanych powodów to zapowiadany przez reprezentanta republikanów wzrost ceł. Zdaniem ekonomistów uderzy on w całą Europę. Zatem szczególnie powinno się to dotyczyć największego, europejskiego partnera handlowego Stanów Zjednoczonych czyli Niemiec. Ten argument łatwo jednak obalić, gdyż niemiecki indeks DAX w ostatnim okresie radził sobie wyjątkowo dobrze. W październiku notował bowiem najwyższe poziomy w swojej historii. Kolejny wskazywany powodów to spodziewane i obserwowane umocnienie dolara, co z kolei nie sprzyja rynkom wschodzących, do których się zaliczamy. Jednak nasz parkiet nawet na tym tle radził sobie bardzo słabo, a nasza wrażliwość na dolara jest znacznie niższa niż wielu przedstawicieli tego koszyka inwestycyjnego. Zatem i ten argument nie wyjaśnia naszej słabości. Kolejnym ze wskazywanych elementów związanych z wyborem Donalda Trumpa jest niewiadoma, co do dalszego rozwoju wojny na Ukrainie. Możliwości jest wiele zaczynając od scenariusza, gdzie Ukraina oddaje okupantowi obecnie zajęte regiony a zachodnia cześć dołącza do UE i NATO, do takiego w którym USA zaprzestają pomocy finansowej, wymuszając tymczasowym rozejmem a co w dłuższym okresie skutkować może dalszym destabilizowaniem Ukrainy. Jednak i tutaj spotkać można było się z opiniami, ze strony ekspertów, że przecież rychły koniec konfliktu to dobra informacja dla naszego regionu. Zatem i ten czynnik nie jest jednoznacznym.

Skoro wytłumaczenie naszej słabości geopolityką nie jest takie oczywiste, to może poszukać go trzeba na lokalnym podwórku. Tej jesieni mamy bowiem kumulacje podaży ze strony właścicieli firm, czy to w postaci ABB czy IPO, co przy braku napływów do funduszy wywoływało podaż na pozostałych notowanych spółkach. O ABB, które miały już  miejsce (Santander, XTB czy InPost) oraz potencjalnych (Allegro czy Pepco) pisaliśmy już w zeszłym miesiącu. Wydarzeniem miesiąca było IPO spółki Żabka. Był to czwarty największy debiut w historii GPW o wartość IPO w kwocie 6,45 mld zł i końcowej wycenie spółki 21,5 mld zł. W związku z rozpoznawalnością marki oraz wielkością oferty nadzieje związane z tym IPO były spore. Sygnałem ostrzegawczym co do jego sukcesu był już brak zwiększenia oferty sprzedawanych akcji, co sprawiało, że spółka nie weszła w rewizjach nadzwyczajnych do międzynarodowych indeksów. Już sam pierwszy dzień notowań nie należał do udanych. Wprawdzie w ciągu pierwszych pięciu minut sesji, kurs wzrósł o ponad 9 proc. względem kursu odniesienia. Niestety, pomimo rosnących obrotów, kurs spadł do poziomu 21,5 zł na zamknięciu. W kolejnych dniach spółka pogłębiła spadki i dotarła do ceny 18,51 (-13,9% od ceny z IPO). Późniejsze ogłoszenie wejścia spółki do indeksu mWig40 z wagą ponad 11% w tym benchmarku pomogło kursowi wrócić w następnych dniach w okolice ceny emisyjnej. Sentyment jednak został popsuty i rzutował na całą polską giełdę.

Wspomniane powyżej powody sprawiły, że Indeks WIG20 zakończył październik spadkiem o 5,11%. Uwzględniając osłabienie polskiego złotego w ujęciu dolarowym wynik ten to -9,09% co uplasowało WIG20 na 91 miejscu wśród 92 głównych indeksów na świecie, grupowanych przez Bloomberga. W horyzoncie od początku roku wynik ten to 0,77% w USD (0,44% w PLN), co daje polskim blue chipom 77 lokatę na świecie. W zestawieniu miesięcznym nieco lepiej wypadli przedstawiciele segmentu małych i średnich spółek. Grupujący najmniejsze spółki sWig80 zanotował wynik -2,3%, zaś mWig40 spadł o 3,8%.

Październik był czwartym miesiącem spadkowym na polskiej giełdzie. Nominalną i relatywną słabość naszych indeksów trudno wyjaśnić jednym powodem. Był to mix czynników geopolitycznych (tzw. Trump trade) oraz lokalnych w tym podaży w postaci ABB oraz IPO spółki Żabka, które nie spełniło pokładanych w nim nadziei. Podczas gdy na GPW panowała korekta, ze spółek płynęły pozytywne sygnały. Sezon raportowania wyników za III kwartał 2024 roku rozpoczął się całkiem nieźle. Banki PKO BP i Millennium ogłosiły swoje strategie na kolejne lata, które w ocenie analityków uznawane są za ambitne ale realne. Do tego pojawiające się prognozy na przyszły rok pokazują miejsce do wzrostu wyników w wielu spółkach. Przy takich perspektywach, uwzględniając atrakcyjne poziomy wycen, fundamenty polskiej giełdy wyglądają solidnie. Materializacja kolejnych oczekiwanych wydarzeń sprawia, że znikać powinny niewiadome, a na pierwszy plan wyłaniać się fundamenty. Dlatego oczekujemy, że GPW wchodzi w okres dobrej końcówki tego roku i z ciekawym potencjałem na rok kolejny.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych indeksów wyliczanych dla notowanych na GPW akcji. Dane za październik 2024.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych polskich indeksów oraz stopy zwrotu z 3 najlepszych i 3 najgorszych inwestycji w ramach wymienionych indeksów. Dane za październik 2024.