Komentarz Krzysztofa Cesarza “Polski rynek akcji w listopadzie 2025”

05.12.2025

Zapraszamy do komentarza autorstwa Krzysztofa Cesarza podsumowującego wydarzenia na polskim rynku akcji w listopadzie 2025 roku.

Miłej lektury!

Skarbiec TFI – komentarz polski rynek akcji w listopadzie 2025Pobierz

Nihil novi

Nieznaczne wahania głównych indeksów notowanych na GPW w listopadzie, nie oznaczały braku zainteresowania inwestorów akcjami. W minionym miesiącu dużym zainteresowaniem cieszyły się: ABB Żabki o wartości ok 2,15 mld zł oraz ABB połączone z SPO akcji spółki Cognor Holding o wartości 300 mln zł. W obu przypadkach cena akcji na koniec miesiąca była wyższa niż cena transakcyjna.

Jednym z kluczowych wydarzeń miesiąca było powołanie zespołu ds. poprawy efektywności taryf sieciowych. Minister energii powołując zespół, zasygnalizował chęć obniżenia kosztu prądu w 2026 roku. Z punktu widzenia spółek z sektora energetycznego, notowanych na GPW, kluczowa wydaje możliwa zmiana kalkulacji stopy zwrotu w dystrybucji tzw. WACC. Zmiana formuły wyliczania WACC mogłaby skutkować jego obniżeniem z obecnego wysokiego poziomu ok 12% w sektorze do ok 8,5% na 2026 roku i znacząco obniżyłaby wyniki finansowe spółek. Po tej informacji na sesji 18 listopada indeks WIG Energetyka stracił ponad 10%.

W ubiegłym miesiącu KGHM ponownie cieszył się dużą popularnością wśród inwestorów. Związane to było z dalszym wzrostem cen kluczowych dla spółki surowców: miedzi (ponad 2%) oraz srebra (ponad 16%).  Dodatkowo analitycy podwyższyli swoje oczekiwania odnośnie ich cen w kolejnych latach ze względu na szacowany niedobór podaży będący efektem niewystarczającej liczby nowych projektów wydobywczych.

20 listopada Portal Axios opublikował 28-punktowy amerykański plan pokojowy dla Ukrainy, który stał się bazą do dalszych negocjacji. Na koniec listopada plan został okrojony do 19 punktów i jest nadal dyskutowany między zainteresowanymi stronami. Patrząc na duże zaangażowanie krajów bezpośrednio zaangażowanych w walki na Ukrainie jak i ich sprzymierzeńców, nie można wykluczyć, że doprowadzi on do zakończenia działań wojskowych. Podobne nadzieje związane były także z wcześniejszymi rozmowami, dlatego też informacje nie wywołały większego poruszenia na rynkach finansowych.

Spokojniejszy miesiąc nie zmienia naszego pozytywnego średnioterminowego nastawienia do polskich akcji. W roku 2026 widzimy możliwość poprawy wyników finansowych emitentów w większości notowanych sektorów przy cały czas niskich, atrakcyjnych wycenach. Powoli potwierdza się też słuszność naszego podejścia, czyli ostrożnego podejścia do emitentów z sektorów silnie regulowanych lub zdominowanych przez spółki z udziałem Skarbu Państwa. Mamy duże przekonanie, że w dłuższym okresie takie podejście powinno przynosić atrakcyjne stopy zwrotu.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych indeksów wyliczanych dla notowanych na GPW akcji. Dane za listopad 2025.

Indekslis.25ytdIndekslis.25ytdIndekslis.25ytd
WIG0,3%40,6%WIG-BANKI3,8%46,5%WIG-LEKI-2,6%-3,5%
WIG200,5%37,0%WIG-BUDOW3,9%33,1%WIG-MEDIA6,7%-7,0%
MWIG400,5%31,7%WIG-CHEMIA-0,4%2,9%WIG-MOTO-0,8%1,2%
SWIG80-1,2%24,3%WIG-ENERG-6,7%73,7%WIG-NRCHOM1,1%32,6%
WIG300,1%37,7%WIG-GORNIC8,2%77,4%WIG-ODZIEZ-6,2%1,8%
WIG1400,4%41,1%WIG-INFO-6,8%62,0%WIG-PALIWA-6,0%111,1%
   WIGtechTR Index-1,5%26,6%WIG-SPOZYW1,3%11,8%

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych polskich indeksów oraz stopy zwrotu z 3 najlepszych i 3 najgorszych inwestycji w ramach wymienionych indeksów. Dane za listopad 2025.

INDEKS WIG20Zmiana %INDEKS MWIG40Zmiana %INDEKS SWIG80Zmiana %
KGHM Polska Miedz SA9,2%Benefit Systems SA12,9%Captor Therapeutics SA36,2%
Zabka Group SA8,5%Neuca SA12,2%Selvita SA30,1%
Orange Polska SA7,1%Mirbud SA12,1%Ryvu Therapeutics SA18,1%
Dino Polska SA-7,4%Asseco Poland SA-9,4%Elektrotim SA-15,1%
CCC SA-10,5%Text SA-13,6%Cognor Holding SA-18,2%
PGE SA-11,9%Cyfrowy Polsat SA-13,9%Bumech SA-41,1%
Back to top
Dziękujemy za wypełnienie formularza Nasz agent wkrótce się z Tobą skontaktuje. Zamknij