Relacja z programu „Prosto z Parkietu” z udziałem m.in. naszego głównego stratega Grzegorza Zatryba „Czy szczyt rentowności już jest za nami?”

Zapraszamy do dziennika Parkiet do relacji z programu „Prosto z Parkietu” z udziałem Pana Mikołaja Raczyńskiego oraz naszego głównego stratega Grzegorza Zatryba.

„Czy szczyt rentowności już jest za nami?

W przypadku amerykańskich obligacji dziesięcioletnich rentowność na poziomie 5 proc. stanowi mocny opór. Wcale jednak nie jest powiedziane, że nie zostanie on przebity – uważają Mikołaj Raczyński z firmy Portu oraz Grzegorz Zatryb ze Skarbiec TFI.”

Z czego tak naprawdę wynika wzrost rentowności obligacji w USA, który obserwujemy w ostatnim czasie? Dziesięcioletnie papiery przebiły na moment przecież psychologiczny poziom 5 proc.

…

Grzegorz Zatryb (G.Z.): Zwróciłbym jednak uwagę na inflację, bo to ona determinuje działania Fedu. Inflacjajest natomiast mocno nieprzewidywalna, to samo zresztą można powiedzieć o recesji. Inwestorzy, stojąc przed tyloma znakami zapytania, oczekują wyższej premii za tę niepewność. Ta zmienność i niepewność pewnie zostanie jeszcze z nami na długo.

Czy 5 proc., o których już wspomnieliśmy, to jest taka bariera bólu, dobry punkt, by zrobić zwrot?

…

G.Z.: Oczywiście 5 proc. działa na wyobraźnię, ale to nie jest żadna stała. Wszystko zależy od tego, jak będzie się zachowywała inflacja i jakie zagrożenia będą widzieli inwestorzy. Spodziewam się jednak, że zobaczymy niższe rentowności. W krótkim okresie może sprawić to geopolityka. Oczywiście chodzi tutaj głównie o Bliski Wschód. W dłuższym terminie musi to być inflacja, która powinna znajdować się blisko celu. Myślę, że nawet skok cen ropy tego nie zmieni. Nie wiadomo natomiast, kiedy rynek dojdzie do wniosku, że powrót wyższej inflacji nie jest już zagrożeniem.

…

Obligacje mogą być konkurencją dla akcji?

G.Z.: Tak wysokie rentowności powodują, że część kapitału nie znajduje uzasadnienia dla podjęcia wyższego ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje. Jeśli rentowności obligacji będą spadały, to kluczowe będzie otoczenie rynkowe. Jeśli będziemy mieli także spadek oczekiwanej aktywności gospodarczej, to nie byłby to dobry sygnał dla rynku akcji. Wzrost rentowności obligacji powodował spadek cen akcji, co wynikało m.in. z wysokiego kosztu finansowania, ale też z konkurencyjności długu w stosunku do akcji. Klasycznie jednak wzrost rentowności skutkował przepływem kapitału do ryzykownych aktywów. Od wielu lat wiemyjuż jednak, że klasyczne metody nie do końca się sprawdzają.

Cała rozmowa dostępna jest na parkiet.com