Komentarz pt. “Kontrakty swoje, Fed swoje” Grzegorza Zatryba w dzienniku Parkiet

Zapraszamy do dziennika Parkiet do komentarza Grzegorza Zatryba naszego głównego stratega, dyrektora Departamentu Zarządzania Funduszami Rynków Kapitałowych i zarządzającego funduszami.

„Fed i EBC podniosły stopy o 25 pkt baz., zgodnie z oczekiwaniami rynków, jednak na tym zgodność działań Fedu i oczekiwań rynków się kończy.

Z kontraktów terminowych na stopę Fedu wynika, że do końca tego roku czekają nas dwie-trzy obniżki po 25 pkt baz. i jeszcze jedna w styczniu 2024 r. Tymczasem „kropki” członków FOMC uparcie pokazują, że żadnych obniżek w tym roku jeszcze nie będzie. Rozbieżność staje się więc coraz większa. Jeszcze dwa tygodnie temu pierwsza obniżka była w kontraktach wyceniona na listopad. Oczekiwania co do łagodzenia polityki pieniężnej dotknęły w większym stopniu krótszego końca krzywej dochodowości, w efekcie zmniejszyło się jej ujemne nachylenie, zarówno w przypadku USD, jaki EUR Biorąc pod uwagę brak wyraźnie negatywnych sygnałów z gospodarek USA i strefy euro, takie zachowanie krzywych dochodowości jest racjonalne. Spadek bieżącej inflacji nie oznacza bowiem, że powróci ona do poziomu sprzed kilku lat i nawet jeśli pozwoli to bankom centralnym na łagodniejszą politykę monetarną, w dłuższym okresie pozostanie ona na podwyższonym poziomie, co uzasadnia wyższe rentowności obligacji o dalszym terminie wykupu. Niezależnie od tego w przypadku U SA oczekiwania rynków co do skali i tempa „pivotu” sprawiają wrażenie zbyt optymistycznych. Tym, co może spowodować, że to rynki, a nie Fed, mają rację, jest…”

Cały komentarz dostępny jest na parkiet.com