Komentarz “Przeciąganie liny” Grzegorza Zatryba w Pulsie Biznesu

Zapraszamy do Pulsu Biznesu do komentarza Grzegorza Zatryba naszego dyrektora departamentu zarządzania funduszami rynków kapitałowych i zarządzającego.

„Rynki obligacji, zwłaszcza bazowe, znajdują się od kilku miesięcy w stanie głębokiej rozterki. Zasadnicze pytanie to, czy w konkursie na główną obawę banków centralnych wygra recesja czy inflacja. Kilkanaście lat temu rozsądnie i bezpiecznie byłoby stawiać na inflację. Wielki kryzys finansowy zmienił jednak sposób, w jaki rynki postrzegają rolę władz monetarnych. Banki centralne wzięły na siebie ciężar podtrzymywania koniunktury gospodarczej w sytuacji, kiedy rządy utraciły zdolność do realizacji tego celu. Głównym rezultatem ich aktywności było ustabilizowanie rynków finansowych. Dało to sferze realnej oddech i umożliwiło rządom pozbieranie w całość finansów publicznych. Te kilkanaście lat dominacji banków centralnych ma jednak poważny skutek uboczny. Rynki finansowe, mówiąc wprost, uzależniły się od wsparcia ze strony polityki pieniężnej. mogące świadczyć o realizowaniu się scenariusza recesyjnego. Rentowności obligacji na rynkach bazowych skaczą o kilkanaście i więcej punktów bazowych, wycena poziomu stóp banków centralnych zaś zmienia się o punkt procentowy. W ciągu ostatnich dni doświadczyliśmy kolejki górskiej po gorszym od oczekiwanego PKB w USA, a potem znacznie lepszych NFP.

Nie musimy jednak brać udziału w zabawie w przeciąganie liny. Patrząc na sytuację z pewnego dystansu, widać, że rentowności obligacji są relatywnie wysokie…”

Cały komentarz dostępny jest na pb.pl