Artykuł pt. „Amerykańskie obligacje – brać czy nie brać? I co ze słabym dolarem?”

Zapraszamy do dziennika Parkiet do artykuły pt. „Amerykańskie obligacje – brać czy nie brać? I co ze słabym dolarem?” i komentarzy Dariusz Świniarskiego.

„Jak wskazuje Dariusz Świniarski, strateg i zarządzający Skarbca TFI, rynek wycenia obecnie spadek stóp procentowych w USA o 90 pkt baz. do końca 2025 r. – oczekiwania na więcej były tylko po ogłoszeniu przez Trumpa ceł na początku kwietnia. – Wystromienie się krzywej amerykańskich papierów skarbowych po wspomnianej decyzji z drugiego kwietnia wynikało z mocniejszego wzrostu długiego końca krzywej dochodowości. Rentowność amerykańskich papierów dziesięcioletnich wzrosła do poziomu 4,50 proc., co wywołało reakcję administracji Trumpa i złagodzenie decyzji w sprawie ceł -wspomina.

Świniarski podkreśla, że wzrost rentowności papierów skarbowych w USA zazwyczaj powodował umocnienie USD. – W omawianym przypadku tak się nie stało. Polityka Trumpa skłoniła inwestorów do zmniejszenia zaangażowania w amerykańskie aktywa, w tym papiery skarbowe oraz dolara. Obecny rozwój wydarzeń zwiększa prawdopodobieństwo mocniejszego spadku dynamiki PKB w Stanach Zjednoczonych, niż zakładały prognozy analityków z początku roku. Jeżeli spadek dynamiki PKB będzie głębszy niż bieżące założenia Fedu (1,7 proc. na 2025 r. w projekcji marcowej br., spadek z 2,1 proc. w projekcji z grudnia 2024 r.), FOMC będzie miał przestrzeń do większych obniżek stóp procentowych, niż to obecnie jest wyceniane. Taki ruch ze strony Fedu rysuje potencjał wzrostu wycen amerykańskich treasuries – przewiduje ekspert Skarbca TFI.

…

Jak wyglądają perspektywy obligacji w Europie? W strefie euro rynek wycenia obecnie spadek stóp procentowych o 60 pkt baz. do końca 2025 r. z uwagi na dokonane przez Europejski Bank Centralny w tym roku trzy obniżki po 25 pkt baz. każda. – Skala potencjalnego spadku stóp procentowych w strefie euro wydaje się mniejsza niż w USA. Dodatkowo marcowa przecena niemieckich bundów, wywołana reformą fiskalną, została w większości wymazana. W regionie Europy Środkowo-Wschodniej stopy procentowe banków centralnych też będą obniżane, stąd papiery krajów CEE powinny dać możliwość do zarabiania – ocenia Świniarski. Jak przyznaje, gołębi zwrot prezesa Narodowego Banku Polskiego na konferencji po kwietniowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej sprawił, że krajowe papiery przyniosły sowite zyski w bieżącym miesiącu. – Rynkowa wycena FRA zakłada obecnie obniżki stóp procentowych NBP do końca roku o prawie 200 pkt baz. W obecnym otoczeniu makro trudno oczekiwać od członków RPP dowiezienia tak mocnej skali luzowania monetarnego. Krajowe papiery z krótkiego końca mają obecnie wymagające wyceny, stąd większy potencjał widzimy w papierach z dłuższym terminem zapadalności – mówi zarządzający Skarbca TFI.”

Cały artykuł dostępny jest na www.parkiet.com