Komentarz “Jest wartość w obligacjach” Grzegorza Zatryba w Pulsie Biznesu

Zapraszamy do Puls Biznesu do komentarza Grzegorza Zatryba naszego głównego stratega, dyrektora Departamentu Zarządzania Funduszami Rynków Kapitałowych i zarządzającego funduszami.

„W ubiegłym roku inwestorzy na rynkach akcji wybierali przede wszystkim spółki zaliczane do sektora Value, szukając dobrej relacji dochodów, w tym dywidendy, do ceny rynkowej. Spółki Growth nadal uznawane są za zbyt ryzykowne wobec wysokich stóp i obaw o nadchodzącą recesję. Obecnie znajdujemy się w sytuacji, (przenosząc powyższą klasyfikację z akcji na klasy aktywów), w której to obligacje stały się klasą aktywów o charakterze Value. Na korzyść papierów dłużnych przemawiają przynajmniej trzy argumenty.

Po pierwsze, uległy one ogromnej przecenie w związku z inflacją i restrykcyjną polityką banków centralnych. To oznacza, że ich rentowność wzrosła i jest obecnie zdecydowanie bardziej interesująca dla inwestorów niż kilkanaście miesięcy temu. Oczywiście wartości te nadal są niższe od inflacji. Można jednak popatrzeć na to w ten sposób, że kupując obecnie 10-letnią obligację Skarbu Państwa, przez kolejne 10 lat będziemy otrzymywać stopę zwrotu 6 proc. Zakładając dojście inflacji w pobliże celu inflacyjnego w ciągu 2-3 lat wygląda to naprawdę dobrze.

Po drugie, inwestycja w obligacje niesie ze sobą znacznie niższe ryzyko, niż rok temu. Nie dlatego, że taki wzrost stóp procentowych, jak w 2022 r. nie może się powtórzyć (może, ale jest to bardzo mało prawdopodobne), ale dlatego, że generowany przez obligacje bieżący dochód wynikający z rentowności daje bufor bezpieczeństwa na wypadek spadków cen obligacji.

Trzeci argument za obligacjami to większe prawdopodobieństwo spadku rentowności i tym samym wzrostu cen niż zjawiska odwrotnego. To alternatywne podejście do inwestycji w obligacje w stosunku do zaprezentowanego w pierwszym argumencie. Spadek inflacji i idący za nim spadek rentowności obligacji daje szanse na zyski kapitałowe…

Cały komentarz dostępny jest pb.pl