Komentarz Grzegorza Zatryba „Nabyte dziś obligacje 10-letnie mogą przynosić realny dochód od 2024”

Zapraszamy do inwestycje.pl do komentarza Grzegorza Zatryba naszego dyrektora departamentu zarządzania funduszami rynków kapitałowych i zarządzającego.

„Obligacje dają więc w końcu zarobić. To nominalne stopy zwrotu, ale tak samo prezentowane są stopy zwrotu z innych klas aktywów. Nawet, jeśli pominiemy wpływ nadchodzącego spowolnienia na instrumenty udziałowe czy surowce, wyższe stopy zwrotu powodują, że dług z ławki rezerwowych wraca na boisko. Przechodząc do kategorii realnych musimy dokonać pewnych założeń. Dotyczą one inflacji. Prosta metoda wyliczania realnych stóp polega na odjęciu od rentowności nominalnych aktualnej stopy rocznej inflacji. W ten sposób zakładamy jednak, że inflacja nie ulegnie zmianie. Nie wiem, jaka będzie inflacja w przyszłości, z całą pewnością jednak nie będzie przez cały czas taka sama.”

„Załóżmy więc, że NBP poprawnie przewiduje inflację. Zgodnie z lipcową projekcją, ścieżka inflacji kształtuje się następująco: 2022: 14,2%, 2023: 12,3%, 2024: 4,1%. Załóżmy też, że w 2025 nastąpi powrót do celu inflacyjnego 2,5%. Wówczas nabyta dziś obligacja 10-letnia, która ma rentowność ok. 5,6% począwszy od 2024 będzie mogła przynosić realny dochód. Ale to nie wszystko, ponieważ wraz ze spadkiem inflacji można spodziewać się także spadku rentowności obligacji czyli wzrostu ich cen. Spadek rentowności o 2 punkty procentowe oznacza wzrost ceny o ok. 15%…”

Cały komentarz dostępny jest na inwestycje.pl